四大矿山季度产销分析
摘要:
(资料图)
四大矿山运营情况整体向好。上半年产量来看,四大矿山共计生产(含球团与精粉)57545.7万吨,同比+1262.40万吨。目标来看,产销中枢上移,预计供应存在近1000万吨的边际增量;销售情况来看,产品销售价格下降,主要受产品溢价降幅较大影响;成本来看,本季度生产成本比稳中有降,维持在18-27美元/吨区间。
分矿山来看,淡水河谷产量稳步增长,产销比情况环比改善,开采许可申请进度有新进展;力拓凭借谷戴达利项目,实现产能置换,皮尔巴拉产区供应增量明显,但受加拿大火灾影响,下调IOC全年产量目标;必和必拓表现超预期,上调财年产量目标;FMG表现强劲,发运再创新高,在铁桥项目于三季度投产预期下,上调全年发运目标。
一、四大矿山上半年表现总览
上半年产量来看,四大矿山产量共计57545.7万吨,同比+1262.40万吨。其中,淡水河谷与力拓增产明显,必和必拓产量同比基本持平,FMG产量同比下降较大。目标完成情况来看,必和必拓财年产量共计2.898亿吨,达到产量区间2.81-2.94亿吨;FMG发运量共计1.92亿吨,突破目标区间1.87-1.92亿吨上沿。
产销目标中枢上移,供应存在近1000万吨边际增量。全年产销目标来看,淡水河谷维持不变;力拓下调 IOC球团矿与精粉产量下调50万产量目标;必和必拓上调产量目标500-550万吨(西澳产区上调400万吨,Samarco上调100-150万吨);FMG发运目标上调500万吨。结合产销目标的边际变化,我们预计下半年四大矿山产量中枢围绕57904-62654万吨区间。
销售价格受产品溢价下降拖累。销售价格来看,无论是季度价格还是半年度或年度价格均呈现下降趋势,主因产品市场溢价降幅较大拖累。普氏指数来看,本季度65%、62%与58%指数均值分别录得128.94、115.38及99.03美元/吨,分别同比-36.4(-22%)、-26.1(-18.4%)及-7.8美元/吨(-7.3%);上半年三者均值分别录得132.12、118.30、101.09美元/吨,分别同比-32.9(-19.9%)、-21.5(-15.3%)、-0.04美元/吨(-0.04%)。
四大矿山生产成本稳中有降。据Mysteel统计,本季度四大矿山直接生产成本区间为17.6-26.5美元/吨,从高到底排序依次为淡水河谷>力拓>必和必拓>FMG。其中,淡水河谷今年生产成本中枢上移明显,本季度录得26.5美元/吨,为2013年至今次高水平;力拓单位成本于去年二季度冲高后连续两个回落,但整理水平仍处在较高位置,本季度录得21.2美元/吨;必和必拓与FMG生产成本均控制在18美元/吨的水平。
二、矿山运行情况
(一)淡水河谷
1.原矿与粉矿产量增量较为均衡,球团矿产区间分化情况明显
淡水河谷二季度总产量(含球团)为8785.4万吨,环比+1276.20万吨(+17%),同比+507.40万吨(+6.1%);其中,粉矿与原矿产量7874.3万吨,环比+1197万吨(+17.9%),同比+464万吨(+6.3%);球团矿911.1万吨,环比+79.3万吨(+1%),同比+43.9万吨(+0.5%)。
原矿与矿粉产量来看,其境内三个生产系统均实现季度产量环比与同比上升。其中,北部系统产量4015.7万吨,环比+438.6万吨(+10.9%),同比+108.4万吨(+2.8%),增量主要来源于S11D产区延续超预期表现与新破碎机投产;东南部系统产量2179.5万吨,环比+319.1万吨(+14.6%),同比+223.8万吨(+11.4%),主要得益于加工效率提升与第三方采购意愿的增加;南部系统产量1679.2万吨,环比+439.3万吨(+26.2%),同比+131.5万吨(+8.5%),主因大瓦尔任Vargem Grande)与帕拉奥佩巴(Paraopeba)两个产区原矿的产量与销量提升幅度较大。
球团矿产量来看,巴西境内三个生产系统球团矿产量情况分化明显。北部系统球团矿产量降幅较大,产量66.5万吨,环比-11.9万吨(-17.9%),同比-17.1万吨(-20.5%),主要受到生产正许可发放延迟影响;东南部系统产量与一季度持平,为463.3万吨,环比-3.5万吨(-0.8%),同比+54.5万吨(+13.3%);南部生产系统产量环比与同比均小幅上升,为120万吨,环比+5.3万吨(+4.4%),同比+6.4万吨(+5.6%)。境外产区来看,阿曼产区球团矿产量261.3万吨,环比+89.4万吨(+34.2%),同比+0.1万吨(持平)。
2.季度产销比下降,但上半年累计产销比仍处在偏高水平
本季度总销量7437.4万吨,环比+1871.5万吨(+33.6%),同比+121.2万吨(+1.7%)。其中,原矿销量223.6万吨,环比+166.5万吨(+57.1%),同比+155万吨(+68.6%);粉矿销量6332.9万吨,环比+1745.8万吨(+38.1%),同比+56万吨(+0.9%);球团矿销量813.3万吨,环比+67.6万吨(+8.3%),同比-3.4万吨(-0.4%)。随着销量好转,本季度产销比下降幅度较大。但从历年产销比来看,上半年产销比仍然处在近7年来最高水平,为112.9%,环比+11.1%,较2017年次高水平+1.3%。为实现全年产销比平衡,Vale有望进一步收缩两者差距。
3.托尔托大坝运营许可发放成功,球团矿产能有望进一步提高
淡水河谷于2023年7月3日通报,米纳斯吉拉斯州环境政策委员会(State Environmental Policy Council of Minas Gerais" Semad)已对其发放托尔托大坝的运营许可。据悉,大坝位于布鲁库图生产中心附近,自2022年6月以来运行稳定,主要用于处理尾矿,以便于进一步提高其产品综合性能,通过生产球团矿以取代其他高硅产品,以提高商品的溢价能力。按照估算,2023年淡水河谷年将生产3600万至4000万吨球团矿。
(二)力拓
二季度力拓铁矿产量(含球团矿与精粉)8476.4万吨,环比+116.6万吨(+1.4%),同比+168.8万吨(+2%)。其中,澳洲境内皮尔巴拉矿区(100%基准)总产量为8125.1万吨,环比+195.5万吨(+2.5%),同比+260.8万吨(+3.3%);加拿大矿区IOC(100%基准)铁精粉产量351.3万吨万吨,环比-78.9万吨(-20.9%),同比-92万吨(-20.8%)。销量来看,二季度整体销量有所下滑,主因丹皮尔港检修与火车脱轨事件影响,总销量8560.1万吨,环比-288.9万吨(-3.3%),同比-50.7万吨(-0.6%)。
1.谷戴达利项目稳步推进,实现全产能释放
按照项目预计产能,谷戴达利实现100%名义产能释放。分结构来看,PB粉与SP10产量共计(粉矿与块矿)6202万吨,环比+229万吨(3.8%),同比+257万吨(+4.3%);罗布河产量共计(粉矿与块矿)735万吨,环比+146万吨(+24.8%),同比+159万吨(+27.6%);杨迪产量资源枯竭势头难改,产量共计1188万吨,环比-179.2万吨(-13.1%),同比-155.3万吨(-11.6%)。
2.PB矿环比下滑,罗布河与杨迪矿销量增幅明显
销量来看,BP粉与PB块销量有所下滑,罗布河与杨迪销量韧性十足。其中,PB粉、PB块销量(100%权益)共计4523.1万吨,环比-203万吨(-4.3%),同比+403.2万吨(+9.8%);罗布河粉、块矿销量(100%权益)共计686.9万吨,环比+61.8万吨(+9.9%),同比+68万吨(+11%);杨迪粉销量(100%权益)共计469.6万吨,环比+42.8万吨(+10%),同比+33.9万吨(+7.8%)。
3.受森林火灾扰动,力拓下调IOC全年产量目标50万吨
加拿大铁矿石企业(Iron Ore Company of Canada,简称IOC)是力拓、三菱集团(Mitsubishi Group)和拉布拉多铁矿(Labrador Iron Ore Royalty Corporation,简称LIORC)的合资子公司,上述三者分别占用份额58.7%、26.2%、15.1%,产区位于加拿大纽芬兰与拉布拉多省(Newfoundland and Labrador)的拉布拉多市。年产量来看,去年IOC共产球团与精粉(100%基准)1756.2万吨;二季度产量(100%基准)351.3万吨,环比-78.9万吨(-18.3%),同比-92万吨(-20.8%),主因产区生产受魁北克火灾影响,目前产区已恢复正常运作,但考虑到6月份IOC停产时间长达3.5周,力拓下调其全年产量目标50万吨。
4.西芒杜项目进入实质性建设阶段,其他西澳项目稳步推进
西芒杜项目建设持续进行中,目前该项目仍处在谈判阶段,项目建设和运营框架(包括财政制度和时间表以及合资企业安排)已进入逐步推进,致力于支持矿山、铁路、土方工程以及岩土钻探工程。近日,力拓宣布其与中铝铁矿共同占有的合资子公司与赢联盟达成协议,以开发一条长度600公里运输铁路。此外,西澳产区项目也在稳步推进。一方面,Western Range矿山的建设继续按照计划进行,设施已阶段性完成,目前正在进行矿山土方与剥离工程;另一方面,企业继续加强与当地社区、政府密切合作,以推进新采矿项目所需的审批工作,包括荷普山1号、布罗克曼4号、南穆尔迪及西安杰利斯等项目。
(三)必和必拓
必和必拓产量(西澳100%基准+Samarco)7393.8万吨,环比+672.7万吨,同比+127.8万吨。其中,西澳(100%基准)产量7271.7万吨,环比+655.4万吨(+9.9%),同比+105.7万吨(+1.5%);Samarco产量122.1万吨,环比+17.3万吨。
1.南坡项目预计于年末实现全产能释放,新财年产量目标上调近500万吨
23财年必和必拓总产量(西澳100%基准+Samarco)28982万吨,同比+298万吨(+1%)。随着南坡项目产能进一步释放及C矿区产量创下新高,西澳产区表现超预期,同比+253万吨(0.9%)至28531万吨;考虑到南坡项目预计于本年末释放全产能,我们预计其西澳产区下半年产量仍有向上突破的可能。Samarco产区来看,随着选矿厂提产幅度较大,产量同比+44万吨(10.8%)至451万吨。在财年产量实现突破背景下,必和必拓上调新财年产量目标,共计500-550万吨。其中,西澳产区上调400万吨,Samarco上调100-150万吨。
产区分化明显,C矿区、金布巴矿区增产幅度较大,纽曼产量同比持平,杨迪产量弱势难改。C矿区全年共产10737.5万吨,同比+1294.4万吨(+13.7%);纽曼矿区5694.5万吨,同比-9.6万吨(-0.2%);金布巴矿区6680.1万吨,同比+801.9万吨(+13.6%);杨迪矿区2141万吨,同比-1751.2万吨(-45%)。
2.粉矿销量同比下降,块矿与精粉销量同比上升
西澳销量(100%权益)来看,财年共计销售24888.3万吨,同比-180.5万吨(-0.7%)。其中,粉矿销量同比-743.9万吨(-4.2%)至17090.4万吨,块矿销量同比+563.4万吨(+7.8%)至7797.9万吨。Samarco产区销量来看,销量共计451.4万吨,同比+51.9万吨(+13%)。
(四)FMG
FMG季度产量5270万吨,环比+240万吨(+4.8%),同比-650万吨(-11%);季度销量4890万吨,环比+260万吨(+5.6%),同比-60万吨(-1.2%)。
1.财年运营表现强劲,发运量再创历史新高
产量来看,FMG共计生产21790万吨,同比-1090万吨(-4.8%)。销量来看,全年共计发运19200万吨,同比+300万吨(+1.6%)。其中,西皮粉销量1640万吨,同比+140万吨(+9.3%);国王粉1540万吨,同比+40万吨(+2.7%);混合粉8180万吨,同比-130万吨(-1.7%);块矿720万吨,同比+360万吨(+50%);超特粉6930万吨,同比-70万吨(-1%);其他品种共计200万吨,同比+30万吨(+13%)。
2.设备调试故障排除,铁桥项目新财年预计出货量700万吨
铁桥项目第一批铁精粉于7月24日成功在黑德兰港装船。二季度水路设备出现故障,设备调试六周后项目重新投入生产,但对其进入商业生产阶段影响较小,正式落地时间提前至8月中旬。项目预计出货700万吨(100%基准),并于24个月以内达到每年2200万吨的满负荷生产能力。
3.财年勘探资本共计2.33亿美元,贝加林项目产能预计年底正式投产
23财年勘探资本指出共计2.33亿美元。其中,四季度(财年)资本支出5200万美元。勘探资本主要用于在皮尔巴拉东哈默斯利地区的资源钻探,包括尼丁湖(Nyidinghu)与南明迪(Mindy South)等地区。此外,位于西非加蓬地区的贝林加项目(Belinga Iron Ore Project)也正式投产,项目第一批矿石开采后顺利装车,预计于23年年底开始装运。